中国银河（601881）证券股份有限公司吴砚靖近期对恒生电子（600570）进行研究并发布了研究报告《2024年中报业绩点评：资管科技表现强劲，股权激励突显长期信心》，本报告对恒生电子给出买入评级，当前股价为15.41元。
恒生电子
事件：公司发布2024年半年度报告，报告期内实现营收28.36亿元，同比增长0.32%；实现归母净利润2989.03万元，同比下滑93.30%；扣非归母净利润1.36亿元，同比下滑48.81%。
业绩受市场波动影响，公司施行降费：公司在2024年上半年的经营情况总体保持平稳，尽管面临一些市场波动，但公司通过调整管理节奏和力度，努力提升产品质量和经营效率。归属于上市公司股东的净利润同比大幅下降93.30%，主要受到非经常性损益的影响，该项约为-1.06亿元，由于公司持有的金融资产公允价值变动收益与去年同期相比有较大下降。此外，公司实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约为1.36亿元，同比下降48.81%。公司整体成本费用同比下降了0.66%，主营业务软件业毛利率降至71.32%；上半年公司研发费用降低，研发费用为11.61亿元，同比下滑0.8%。
股权激励机制推出，突显长期成长信心：公司推出员工持股计划及股权激励计划机制，计划拟向激励对象授予的股票期权数量为3400万份，约占本激励计划草案公告时公司股本总额的1.80%。
资管科技服务板块涨势强劲，信创多方布局：公司主营业务线分支包括财富科技服务、资管科技服务、运营与机构科技服务、风险与平台科技服务、数据服务业务、创新业务、企金、保险核心与金融基础设施科技服务及其他业务在内的八类。报告期内，业务线中增减不均，财富科技服务板块营收同比下降16.99%，受到市场需求放缓和信创类产品需求未完全释放的影响；资管科技服务板块营收实现增长9.17%，表现强劲，得益子公司在投资交易系统领域的显著进步；运营与机构科技服务板块营收微增3.51%，其中TA和估值产品表现突出；风险与平台科技服务板块基本持平，略有下降0.25%，风险监控和反洗钱产品取得进展；数据服务业务板块面临挑战，营收下降3.51%，但基础数据产品和智能投研产品持续优化；创新业务板块稳健增长3.03%，得益于云毅财富资管SAAS服务的显著增长；企金、保险核心与金融基础设施科技服务板块下降3.96%，但子公司的独立运营为未来发展奠定基础；其他业务板块则专注于科技园和特定领域的软件开发与服务
公司推出的新一代投资交易系统045成功中标信托和银行理财子公司的重要项目，投资管理平台Fusionchina以IBOR为核心进行了重点推广，取得了市场认可。银行资金管理系统Summit的信创版成功中标国有政策性大行项目，为金融科技领域的信创实践树立了新标杆。045系统的上线和升级提升了稳定性和用户体验，FusionChina平台的持续送代则为客户提供了更加智能化和个性化的解决方案。
2024年上半年，公司在资管科技服务板块的人工智能应用取得显著成果。公司秉承“只做一流产品”理念，通过UF3.0系统的送代和045系统新签约以及IBOR投资管理平台的开发，实现技术突破。WarrenQ平台的广泛试用推动了投研一体化技术底座的升级。利用Light技术平台，公司发展了行业领先的分布式低延时、敏捷业务交付和高效数据编织平台。信创领域，恒生电子提供一站式金融信创解决方案，其045、TA6等产品获得交易所测试认证，并与合作伙伴共同推出一体化信创方案。
投资建议：我们预计公司2024-2026年实现营收分别为74.99/81.36/87.86亿元，同比增长2.99%/8.49%/7.99%；归母净利润分别为13.94/16.37/20.08亿元，同比变化-2.10%/+17.41%/+22.66%；EPS分别为0.74/0.86/1.06元，当前股价对应2024-2026年PE为21.33/18.16/14.81倍，维持“推荐”评级。
风险提示：金融市场波动风险；金融科技投入不及预期的风险；产品研发未及负期的风险：行业竞争加剧的风险。
数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长江证券吴一凡研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为75.54%，其预测2024年度归属净利润为盈利15.24亿，根据现价换算的预测PE为19.47。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级8家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为23.81。
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