西南证券股份有限公司王谋近期对帝奥微进行研究并发布了研究报告《2024年半年报点评：营收表现亮眼，新品导入有序进行》，本报告对帝奥微给出买入评级，认为其目标价位为19.20元，当前股价为15.46元，预期上涨幅度为24.19%。
帝奥微(688381)
投资要点
事件：公司发布2024年半年报，上半年实现营收2.7亿元，同比增长47.3%；归母净利润0.3亿元，同比减少7.6%。其中单Q2实现营收1.4亿元，同比增长31.6%；归母净利润0.1亿元，同比减少43.6%，业绩符合市场预期。
营收表现亮眼，现金流短期承压。24H1公司营收大幅增加，主要系报告期内不断丰富产品矩阵，提升客户份额，部分新产品已经开始向国内外头部客户出货。1)分产品类别看，信号链产品实现收入1.4亿元，同比增加59.1%；电源管理产品实现营收1.3亿元，同比增长35.5%；2)利润率方面，24H1公司毛利率和净利率分别为45.8%/10.1%，分别同比-3.5pp/-6.0pp；3)费用率方面，公司费用端管控效果良好，24H1公司销售/管理/研发费用率分别为7.3%/11.2%/30.0%，分别同比-1.5pp/-6.8pp/+1.6pp；其中，24H1研发费用为0.8亿元，同比增长55.4%。4)现金流方面，24H1公司经营活动现金流净额为-0.3亿元，主要系公司备货增加导致。
持续加大研发投入，关注汽车业务未来发展。公司产品广泛应用于手机、电脑、汽车、工控、安防等领域，新品频出。1)信号链方面，报告期内公司推出超小封装电流检测运放芯片、应用于手机中的2/4通道支持开漏和110Mbps电平转换器、汽车电子领域高速CAN转换器、1.8V逻辑电平控制的单通道通用多路复用器模拟开关等新产品；2)电源管理方面，公司围绕汽车领域推出多款产品，包括车规级四开关同步升降压LED控制器、12通道贯穿式尾灯控制器等。公司重视研发，不断开拓产品领域，24H1成立帝奥微车规芯片研究院，有望进一步提升公司汽车电子研发实力，突破车身和座舱应用场景，提升汽车领域核心竞争力。此外，公司与众多知名终端客户如OPPO、小米、Vivo、比亚迪（002594）、三星等保持长期稳定的合作关系，新产品未来逐步放量有望为公司业绩注入成长动力。
多款产品顺利导入客户，市场份额稳步提升。报告期内，公司多款新品成功送样或导入至终端客户设备中，进一步提升产品份额。公司多路LDO产品已向三星有序出货；SIM卡电平转换产品成功通过高通平台认证，进入其发布的中高端平台参考设计；音频系列产品成为SONY合格供应商；新一代Type C接口已在国内头部手机客户放量。汽车领域，公司模拟开关、电源、运放、马达驱动等多款产品在多家终端汽车厂、国际及国内头部Tier1实现两场，并不断有新开发的产品向客户送样导入。预计公司产品市占率有望保持稳步上升的态势。
盈利预测与投资建议。我们预计公司24-26年营收为6/7/9亿元，归母净利润分为0.7/1.2/1.7亿元。考虑到公司新品导入进展顺利，份额稳步提升，随着消费电子需求逐步回暖、汽车产品带来增量，我们给予公司25年40倍PE，对应目标价19.2元，予以“买入”评级。
风险提示：研发进度不及预期、客户导入不及预期、行业需求不及预期等风险。
数据中心根据近三年发布的研报数据计算，首创证券（601136）何立中研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为20%，其预测2024年度归属净利润为盈利1.54亿，根据现价换算的预测PE为26.18。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家。
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